8月8日，惠泉啤酒（600573）发布2025年半年报，1-6月，公司共计完成啤酒销量12.12万千升，同比微增1.61%；公司实现营业收入3.51亿元，同比微增1.03%；实现归母净利润3957.17亿元，同比增长25.52%。公司归母净利润能增长，和管理费用下降有较大的关系，该项费用同比下降了691万，降幅28%。
乍一看，惠泉啤酒销量增长很有限，但行业数据也不是太好看。据国家统计局数据，2025年1-6月，中国规模以上企业累计啤酒产量1904.4万千升，同比下降0.3%，也就是说，惠泉成绩还是略好于啤酒行业整体的。
不过，如果和惠泉啤酒的控股股东燕京啤酒相比，惠泉啤酒相对来说拖了后腿。燕京啤酒上半年预计实现归母净利润10.62亿元至11.37亿元，比上年同期增长40%至50%。
消息发布后，惠泉啤酒高开1.55%，随后震荡走低，收盘上涨1.06%。目前总市值31亿元。
惠泉啤酒位于泉州市惠安县境内，是中国啤酒行业第六家、福建省惟一一家啤酒上市公司（2003年上市），公司前身为生产瓜干白酒手工作坊，始创于1938年，解放后对私改造为地方国营惠安酒厂，2004年3月31日，北京燕京啤酒集团公司正式成为惠泉第一大股东。目前，公司主要产品是惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士、惠泉鲜啤、惠泉 1983 和老惠泉系列产品等。
有分析师指出，过去五年，惠泉啤酒以品质为核心战略，成功打造了差异化产品矩阵。针对福建消费者对高度啤酒的偏好，公司耗时两年研发出老惠泉，以麦香浓郁、口感顺滑且不上头的特点对标喜力，并在惠安县实现亮眼销量。同时，通过主力产品一麦和高端线惠泉1983持续提升品牌定位，逐步扭转消费者对惠泉的低端印象。
目前，中国啤酒行业处于深度存量竞争阶段。消费端呈现价值化、体验化和场景化特点，啤酒的高端化也向着更高价值的高端化延续。这也是惠泉啤酒利润增速高于收入增速的重要原因。
2024年，惠泉啤酒中高档产品销售收入增长30.61%，而普通产品大幅下降21.05%，产品结构升级非常明显。
惠泉啤酒也在今年中报里说，公司紧盯消费趋势，落实以“一麦”重要单品升级为主线，搭配惠泉 1983、老惠泉系列和精酿系列个性化产品组合升级步伐，实现中高端产品矩阵的整合和优化，有效推进产品结构升级，中高档系列千升酒营收增长。
今年上半年，白酒消费降级明显，虽然白酒和啤酒不同，但公司产品结构今年上半年真的在升级吗？
事实上，今年上半年，惠泉啤酒产品结构升级明显有所变化：中高档产品收入增速同比增长0.30%，竟然比普通产品1.36%的增速还低！
再翻开今年一季报，中高档产品收入正增长，普通产品收入负增长。
由此测算可知，惠泉啤酒第二季度中高档产品同比出现了下滑，下滑幅度0.21%；而普通产品的收入增长了3.05%。
那么，惠泉啤酒产品结构升级的态势是否由此逆转？让我们拭目以待。
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